Tôi đã từng viết trước đây về sự thay đổi xuất hiện lần đầu tiên vào tháng 9 khi các nhà đầu tư bán phá giá những người chiến thắng trong lĩnh vực công nghệ của họ và mua những thùng tài chính kém hiệu quả, các công ty công nghiệp, các tên tuổi công nghệ cũ và thậm chí cả ngân hàng. Mối quan tâm của tôi nhiều hơn là học thuật; đã đi sai hướng của giao dịch đó, công ty của chúng tôi đã trải qua một số ngày hoạt động tương đối tồi tệ nhất trong lịch sử mười bốn năm của đơn vị. Vì vậy, tôi đã có động lực để tìm hiểu nguồn gốc của nó. Vào thời điểm đó, nó gần như xuất hiện như thể các nhà đầu tư (hoặc máy móc) đã phá vỡ mức hiệu suất cao nhất của S&P để đổi lấy mức 50 đáy. Tôi đã viết rằng hiện tượng này, trong khi kịch tính và đau đớn, không có khả năng giữ chân những cổ phiếu tăng trưởng có thể đáp ứng nhu cầu tăng tốc thu nhập mạnh mẽ của thị trường. Thực tế là danh mục đầu tư của chúng tôi ngừng trượt dốc và nhịp tim của tôi ổn định là bằng chứng cho thấy sự quan tâm của người mua đang mở rộng bao gồm các ngân hàng, công nghệ sinh học, bán lẻ và năng lượng, cũng như nhiều người chiến thắng trước đó. Trên thực tế, hầu như hàng ngày, trong ba tháng qua, chúng ta đều nghe hoặc thấy các bình luận của các phương tiện truyền thông tài chính nói với chúng ta rằng giá trị đang vượt trội so với tăng trưởng. Điều khiến tôi băn khoăn về khái niệm đó là lĩnh vực công nghệ đang hướng tới mức tăng 50% trong năm, cao hơn bất kỳ lĩnh vực nào khác. Gần nhất là dịch vụ truyền thông, tăng 34%, bao gồm những cái tên như Facebook, trước đây là công nghệ cho đến khi S&P cắt bỏ các chi nhánh ở đây và ở đó để đổi tên các thành phần của nó. Chỉ số giá trị S&P, trên thực tế, vượt trội hơn Chỉ số tăng trưởng vào năm 2019, như thể hiện trong biểu đồ bên dưới với mức phí bảo hiểm gần như 5% trong bốn tháng cuối năm. Tôi đang gãi đầu - làm thế nào có thể được? Việc xem xét kỹ các yếu tố cấu thành các chỉ số Giá trị và Tăng trưởng S&P đưa ra một chìa khóa có phần gây hiểu lầm cho câu đố. Tên của nó là APPLE, cả S&P và Russell đều có nước sốt bí mật để xếp cổ phiếu vào nhóm tăng trưởng hoặc giá trị. S&P tái cân bằng thường xuyên và Russell chỉ hai lần một năm. Chủ yếu là do Apple đã giao dịch ở mức PE thấp như vậy vào đầu năm, mức tăng thặng dư 80% tính đến ngày 30 tháng 11 đã tích lũy hoàn toàn vào chỉ số Giá trị S&P. Apple không chỉ kết thúc giá trị của mình ở mức 9,5% trọng số chỉ số, mà mức đóng góp 5,14% của cổ phiếu vào tổng lợi nhuận chỉ số gần bằng của JP Morgan, AT&T, Brookfield Asset Management, Citigroup, Costco, Walmart và Procter & Gamble cộng lại Không thể thiếu trong số 25 công ty đóng góp hàng đầu cho Chỉ số giá trị là sự vắng mặt của các công ty dược phẩm, chỉ có một công ty tiện ích ở vị trí thứ 25, một kho năng lượng và một công ty công nghiệp duy nhất - GE. Có rất nhiều tên gọi bán dẫn hơn là năng lượng và công nghiệp kết hợp. Điều nào dẫn tôi đến kết luận rằng giá trị quy ra người chiến thắng so với tăng trưởng là cả hai sai lầm và mỉa mai, vì hầu hết các nhà đầu tư coi Apple là một công ty "tăng trưởng", ngay cả khi nó giao dịch ở một thị trường phụ bội số. Các nhà đầu tư cần thừa nhận rằng "công nghệ" là một phân khúc thị trường rộng lớn và đa dạng đến mức cả các thành viên chính của liên đoàn và toàn bộ đội của nó, chẳng hạn như bán kết, có thể đột ngột trú ngụ trong tập hợp giá trị, khi họ vấp ngã hoặc thất bại. chúng tôi đã loại bỏ toàn bộ trọng lượng của Apple và các nhà sản xuất chip khỏi chỉ số giá trị, bức tranh sẽ rất khác. Trên thực tế, các chỉ số Russell cho phép phân chia cổ phiếu giữa giá trị và mức tăng trưởng dựa trên một loạt các đặc điểm. Các biểu đồ dưới đây minh họa điều đó, bằng cách sử dụng phương pháp này, cho phép Apple và các tên tuổi như Advanced Micro Devices và Nvidia đóng góp vào cả hai chỉ số, tăng trưởng vượt trội so với giá trị trong cả năm và bốn tháng cuối năm, khi Apple và các cổ phiếu chip Với những bí ẩn đã được giải đáp, tôi nhận ra rằng mình cần chú ý vào lần tới khi giá trị giảm mạnh hoặc những người hâm mộ tăng trưởng cho rằng cổ phiếu của họ đang hoạt động tốt hơn. Có thể đáng để đi sâu vào các thành phần của bất kỳ chỉ số nào họ đang sử dụng vì những tuyên bố đó có thể bắt nguồn từ một trường hợp nhầm lẫn ngoài ý muốn. Karen Firestone là chủ tịch, CEO và đồng sáng lập của Aureus Asset Management, một công ty đầu tư chuyên cung cấp quản lý tài sản đương đại cho gia đình, cá nhân và tổ chức.